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固定收益周報:收益率曲線走平,利率表現好于信用
時間:2019-03-12

收益率曲線走平,利率表現好于信用

(2019/3/1~2019/3/8)


一、 宏觀經濟

2019年2月,CPI當月同比增速1.5%,低于上月數據,連續5個月持續回落。其中食品價格當月同比增速0.7%,比上月大幅回落,主要是豬肉價格同比增速-4.8%導致。服務項當月同比增速2.1%,比上月回落0.3個百分點,主要是2月份春節因素所致。

PPI當月同比增速0.1%,與上月持平。

二、 資金面

上周,央行公告稱,目前銀行體系總體流動性總量處于較高水平,可吸收央行逆回購到期等因素的影響,因此央行連續5天未開展逆回購操作。逆回購到期2200億元,MLF到期1045億元,合計凈回籠資金3245億元。

三、債券市場

1、利率債

上周,利率債(國債、國開、農發、口行)合計發行1570.40億元,其中國債發行600億元,政金債發行970.40億元,一級市場度短端配置需求較好,一年期國開、農發和口行債參與熱情較高,中標利率均低于估值幅度較大。

2、信用債

上周,信用債收益率普遍上行,短端上行幅度較大。信用利差方面,國開債收益率下行,而信用債收益率上行,信用利差大幅走闊。期限利差方面,各評級期限利差(5Y-1Y)收窄3~7bp,高等級信用債收窄更多。從估值波動較大的個券來看,上周閩投、鎮江國投、株洲高科等城投債收益率下行幅度較大;而北辰科技、江蘇方洋、譽衡藥業等估值上行幅度較大,除了譽衡藥業是受控股股東及實際控制人股份被司法凍結的負面消息影響外,其他或是因為新發債券估值帶動,或是受近期信用債短端收益率大幅上行的影響,并未有明顯的負面消息。

3、可轉債

上周股市短暫降溫,滬指周五出現調整,全周下跌 0.81% 收于 2970 點,上證 50 指周跌 4.75% ,創業板指周漲 5.52% 。板塊方面, 28 個板塊漲跌參半,計算機( +12.62% )、農林牧漁( +11.87% )、通信( +6.79% )、電子( 5.75% )板塊領漲,銀行( -4.66% )、食品飲料( -4.6% )、休閑服務( -3.26% )跌幅較大。轉債跟隨股市小幅調整,中證轉債指數下跌 0.42% ,轉債平價指數下跌 1.92% ,平均轉股溢價率壓縮 0.2 個百分點,平價 80 元以上的轉債平均轉股溢價率維持在 9.7% 。個券來看,橫河、利歐、駱駝、藍盾、金農等漲幅較大,而東財、康泰、國君、寧行等出現下跌。


固定收益周報 20190311.pdf




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